La batalla per la compra de Warner Bros. Discovery per part de Netflix ha esdevingut el gran culebró empresarial del món de l'entreteniment. A banda, la plataforma de streaming líder, que ja ha tancat un acord amb Warner; a l'altre, Paramount Skydance, decidida a frustrar l'operació amb una opa hostil més alta i una intensa campanya pública davant de reguladors i creadors.
Enmig del foc creuat apareix el Departament de Justícia dels Estats Units, que ha activat una investigació antimonopoli per dilucidar si la integració de Warner a l'ecosistema de Netflix podria reforçar una posició dominant al mercat del streaming. L?operació, que també serà analitzada per les autoritats de competència europees i britàniques, podria redefinir l?equilibri de poder audiovisual a tot el món, inclosa Espanya.
Una oferta milionària i una opa encara més agressiva
Netflix va anunciar al desembre un acord per adquirir Warner Bros. Discovery per 27,75 dòlars en efectiu per acció, cosa que situa el valor total de la companyia al voltant dels 72.000 milions de dòlars. Segons diverses fonts, l'estructura de l'operació s'ha anat ajustant per facilitar-ne l'aprovació regulatòria i donar més certesa als accionistes, fins al punt que la proposta actual es planteja com una oferta íntegrament en efectiu.
Paramount Skydance, però, no s'ha resignat a perdre l'estudi històric. La companyia ha llançat i manté una opa hostil sobre Warner valorada en aproximadament 77.900 milions de dòlars, clarament per sobre de l'oferta de Netflix. Aquesta proposta inclou el conjunt del grup, amb les seves cadenes de cable i actius clau com CNN, TNT o Food Network, i es presenta com una alternativa “més segura i ràpida” per als inversors, en plena guerra de licitacions entre les parts.
La direcció de Warner ha recomanat als seus accionistes rebutjar l'opa de Paramount, al·legant que podria generar un endeutament excessiu i posar en risc l'estabilitat financera empresa. Tot i així, el desenllaç no està tancat: si una massa crítica d'accionistes decideix acceptar la proposta hostil, la balança podria girar a favor de Paramount malgrat la preferència pública mostrada per Warner cap a Netflix. Paramount fins i tot ha elevat el pols amb accions legals en alguns fronts.
La pugna té una lectura global. Si es confirma la venda a Netflix, el llegendari catàleg de Warner —inclosa HBO Max— passaria a integrar-se a l'entorn de la plataforma vermella, amb efectes directes en l'oferta de continguts que arriba a Europa i, per extensió, al mercat espanyol, on HBO Max i Netflix ja competeixen pel mateix públic.
Investigació del Departament de Justícia i focus en el possible monopoli
L'operació Netflix-Warner ha encès totes les alarmes reguladores. El Departament de Justícia dels EUA ha iniciat una investigació preliminar per determinar si la companyia de streaming ha incorregut a pràctiques anticompetitives en el marc de la proposta d'adquisició. L'existència d'aquesta indaga s'ha conegut a través d'una citació civil enviada a una altra empresa del sector, on es demana informació detallada sobre la manera com Netflix competeix amb els seus rivals.
A la documentació remesa, els investigadors pregunten expressament per qualsevol conducta excloent per part de Netflix que pugui consolidar un poder de mercat o de monopoli. Aquest tipus de formulacions deixa clar que les autoritats no es limiten a revisar fredament les quotes de mercat: es valoren comportaments passats i possibles efectes futurs sobre la competència en la producció i la distribució de continguts.
El Departament de Justícia investiga en paral·lel la oferta rival de Paramount i ha sol·licitat dades sobre com fusions prèvies entre estudis i distribuïdors han afectat la competència pel talent creatiu. Entre les qüestions hi ha l'evolució dels contractes d'actors, guionistes i productors, un assumpte que preocupa especialment els sindicats de Hollywood i que també tindrà ressò a Europa si la consolidació es tradueix en menys alternatives per als professionals del sector.
La legislació nord-americana atorga un marge ampli per a bloquejar fusions que redueixin substancialment la competència. Les directrius actuals presumeixen il·legals les integracions entre competidors directes quan l'empresa resultant supera al voltant del 30% de quota de mercat. Encara que per parlar de monopoli en sentit estricte es manegen xifres més properes al 60%, un llindar per sobre del qual es dispara la capacitat d'imposar condicions a la resta del mercat.
Segons estimacions de la firma Antenna, Netflix i HBO Max sumen aproximadament un 30% del mercat nord-americà de subscripcions de streaming, sense comptar les altes que arriben a través doperadors de telefonia o televisió de pagament. Netflix nega que aquesta dada reflecteixi la veritable dimensió competitiva del sector i sosté que competeix també amb plataformes gratuïtes com YouTube i amb gegants tecnològics com Google, Apple o Amazon.
Audiències al Senat: Sarandos intenta calmar la por al gegant del streaming
La discussió no es lliura només a despatxos regulatoris. El codirector executiu de Netflix, Ted Sarandos, ha comparegut davant el Subcomitè d'Antimonopoli, Política de Competència i Drets del Consumidor del Senat dels EUA. per defensar l'operació, insistint que la fusió no crearà un monopoli ni elevarà els preus per al consumidor.
Durant l'audiència, Sarandos va explicar que el sector de l'streaming continua sent altament competitiu, amb grans tecnològiques intentant aconseguir l'audiència televisiva. Va citar, per exemple, l'enorme quota de visionat de YouTube a les llars nord-americanes, molt per sobre de la de moltes plataformes de subscripció. D'acord amb les dades de Nielsen (The Gauge), YouTube tenia al desembre al voltant d'un 12,7% d'ús televisiu davant del 9% de Netflix, cosa que Sarandos va utilitzar per relativitzar la mida real de la companyia.
L'executiu va ser interrogat amb duresa per senadors com Amy Klobuchar, que va qüestionar com pretén Netflix mantenir les tarifes “assequibles” després d'haver pujat preus el gener del 2025 tot i continuar sumant abonats. Sarandos va replicar que les pujades anteriors s'han justificat per un augment del valor percebut, i va arribar a afirmar que els usuaris de Netflix paguen de mitjana uns 35 centaus de dòlar per cada hora de contingut vist, enfront dels prop de 90 centaus que va atribuir a Paramount+.
Amb aquestes dades sobre la taula, el directiu va defensar que una integració amb els negocis de streaming i estudis de Warner permetria “donar més contingut per menys diners”, en gran part perquè aproximadament el 80% dels subscriptors d'HBO Max ja paguen també per Netflix. A l'agrupar serveis en un sol paquet, va dir, hi hauria marge per ajustar preus sense empitjorar l'oferta.
En un altre front, Sarandos va buscar tranquil·litzar la indústria cinematogràfica comprometent-se a mantenir un període d'exclusivitat a cinemes de 45 dies per a les pel·lícules de Warner Bros.
Trump, de voler intervenir a deixar-ho en mans del Departament de Justícia
Un dels elements més cridaners de tot aquest procés ha estat la evolució del paper de Donald Trump. El president nord-americà va arribar a assegurar a finals d'any que “s'involucraria” personalment en la decisió sobre la fusió entre Netflix i Warner, trencant amb la tradició que la Casa Blanca es mantingui al marge de les revisions antimonopoli.
Al desembre, Trump va arribar a afirmar que tindria “veu i vot” a l'acord i que la magnitud de l'operació en justificava la implicació directa. Va reconèixer haver rebut al Despatx Oval el mateix Ted Sarandos per parlar sobre la compra, i va arribar a admetre que la combinació de Netflix amb el catàleg de Warner en suposaria una “quota de mercat molt gran” que podria ser problemàtica.
No obstant això, en una entrevista posterior concedida a NBC News —inclosa la tradicional xerrada prèvia a la Super Bowl— Trump va fer un cop de volant i va declarar que finalment no intervindrà en l'operació. “He decidit que no m'hauria d'involucrar”, va assenyalar, subratllant que "el Departament de Justícia s'encarregarà". El president va reconèixer que ambdues parts, Netflix i Paramount, s'hi havien posat en contacte, però va insistir en la seva voluntat de mantenir-se neutral.
Trump va justificar la seva retirada al·ludint a la teoria que “una de les empreses és massa gran i no se li hauria de permetre fer-ho”, mentre que l'altra sosté el contrari. Sobre la batalla entre Netflix i Paramount per Warner, el mandatari no va estalviar dramatisme: "S'estan donant una pallissa mútuament i hi haurà un guanyador", una descripció que reflecteix fins a quin punt l'operació ha esdevingut un pols de poder entre gegants de l'entreteniment.
Aquesta successió de declaracions, sovint contradictòries, ha alimentat la percepció que la dimensió política del cas és tan rellevant com l'econòmica. Per als reguladors europeus, acostumats a processos més allunyats del focus partidista, la intervenció —o, en aquest cas, la renúncia a intervenir— de la Casa Blanca afegeix una capa addicional de complexitat al context general de l?operació.
Preocupació a la indústria creativa i el fantasma del monopoli
Mentre a Washington es creuen xifres i arguments jurídics, a Hollywood creix el malestar. Figures de primer nivell com Christopher Nolan han expressat una inquietud profunda davant la possible “desaparició” de Warner com a gran estudi independent. Pel director britànic, que ha treballat estretament amb Warner en el passat i ara lidera el Sindicat de Directors (DGA), la pèrdua d'un estudi històric és “un cop enorme” per a la indústria.
Nolan adverteix que el debat sobre els terminis d'exhibició a sales —si les pel·lícules estaran dos, tres o 45 dies a cinemes abans de saltar a l'streaming— està eclipsant el que, al seu parer, és el veritable problema: la progressiva conversió de Warner en una simple marca dins de l'ecosistema de Netflix. Aquest escenari, tem, podria reforçar una lògica de concentració on cada cop menys companyies decideixen quins projectes es roden, com es distribueixen i sota quines condicions per a creadors i treballadors.
Com a nou líder de la DGA, Nolan ha assenyalat que les qüestions relacionades amb televisió i streaming són fins i tot més crítiques que les finestres de cinema. El sindicat vol garanties clares sobre com es gestionarà el contingut, els drets i la remuneració dels professionals en un context en què la negociació amb una sola megaplataforma podria reduir la capacitat de pressió de directors, guionistes o actors, tant als Estats Units com a Europa.
En paral·lel, el director executiu de Paramount Skydance, David Ellison, ha redoblat la seva campanya pública contra la integració de Warner a Netflix. En una carta oberta adreçada a reguladors ia la comunitat creativa, també a Europa, Ellison assegura que l'oferta de la seva companyia busca “reforçar la competència” davant de les plataformes dominants, i acusa Netflix d'aspirar a crear una entitat “monopolística o excessivament dominant”.
En aquesta missiva, Ellison es compromet que, si Paramount aconsegueix quedar-se amb Warner Bros. Discovery, cadascun dels dos grans estudis -Paramount Studios i Warner Bros.- produirà almenys 15 llargmetratges d'alt pressupost a l'any, és a dir, un mínim de 30 pel·lícules anuals. A més, promet construir un “ecosistema dinàmic de tercers”, comprant contingut independent i llicenciant sèries i films a altres distribuïdors, en contrast amb el model d'integració vertical que atribueix a Netflix.
Compromisos amb les sales de cinema i reacció regulatòria a Europa
Una de les grans preocupacions de la indústria, també al mercat europeu, és el futur de les sales. Ellison ha intentat capitalitzar aquest temor prometent un “compromís ferm amb els cinemes”: segons la seva proposta, totes les pel·lícules produïdes sota el paraigua combinat de Paramount i Warner tindrien una estrena completa a sales, amb una finestra global mínima de 45 dies abans d'arribar al vídeo sota demanda o al streaming per subscripció.
D'acord amb l'executiu, després d'aquesta primera fase a cinemes els títols seguirien el cicle clàssic d'explotació: lloguer digital, venda i, només després, la incorporació a les plataformes de streaming. Ellison ha anat més enllà en garantir que HBO romandria com a plataforma independent, tractant de tranquil·litzar tant usuaris europeus com socis de distribució que temen una absorció total de la marca sota Netflix o qualsevol altra gran companyia.
Des del costat de Netflix, la resposta passa per recalcar que la fusió amb Warner és, en realitat, una operació de caràcter més aviat vertical: un distribuïdor que adquireix un proveïdor de continguts, en lloc de l'absorció d'un competidor directe. La plataforma insisteix que no competeix de forma frontal amb Warner Bros. com a estudi, i recorda que la suma de totes dues suposaria, segons els seus càlculs, al voltant del 10% del temps total de visionat a les llars nord-americanes, una xifra que, afirmen, queda lluny d'un escenari de monopoli.
tant el Departament de Justícia dels EUA com la Comissió Europea analitzen amb deteniment aquests arguments. Els reguladors europeus han demostrat en els darrers anys una postura molt estricta davant les grans fusions tecnològiques i podrien imposar condicions específiques si veuen risc per a la diversitat cultural, el pluralisme informatiu o la competència en la producció audiovisual. Per a Espanya i la resta de la UE, la clau estarà en com afecti el nou gegant les quotes de producció local, la compra de drets i el marge de maniobra de televisions i productores independents.
En aquest tauler tan complex, Netflix i Warner es mostren confiades a aconseguir l'aprovació reguladora. L'advocat Steven Sunshine ha descrit el procés actual com una “revisió estàndard” d'una gran fusió, i la companyia insisteix que no ha rebut indicis que hi hagi una investigació separada per presumpta monopolització més enllà de l'anàlisi pròpia de l'operació.
La realitat és que les revisions d'aquest tipus es poden allargar fins a un any, i no totes deriven en demandes per bloquejar la fusió. De moment, el Departament de Justícia ha optat per no fer comentaris oficials i la Comissió Europea manté un perfil discret, en espera de recopilar informació de totes les parts implicades, incloses associacions de creadors i agents del sector a Europa.
El que avui es discuteix a Washington i Brussel·les no és només qui es queda amb Warner Bros. Discovery, sinó quin model d'indústria audiovisual dominarà la propera dècada. Si Netflix aconsegueix tancar la compra, consolidarà un catàleg sense precedents i una influència enorme sobre la producció, distribució i finançament de continguts a banda i banda de l'Atlàntic. Si Paramount surt amb la seva, naixerà un altre gran conglomerat que promet blindar les sales de cinema i mantenir una diversitat més gran de finestres i socis. En qualsevol dels dos casos, el mercat espanyol i europeu s'haurà d'adaptar a un escenari amb menys jugadors, més grans i amb una capacitat de negociació molt superior a l'actual.
