Telefónica ha posat punt final a més de tres dècades de presència directa a Xile després de tancar la venda del 100% de Telefónica Mòbils Xile un consorci format per Millicom Spain i NJJ Holding, el vehicle inversor vinculat a l'empresari francès Xavier Niel. L'operació s'ha signat i completat a la mateixa jornada, cosa que evidencia que l'acord estava molt avançat i que les dues parts volien trepitjar l'accelerador.
El traspàs de la filial xilena es produeix en ple replegament del grup espanyol de diversos mercats llatinoamericans i encaixa de ple a la estratègia de desinversió a Hispanoamèrica anunciada per la companyia. L'objectiu de l'actual president, Marc Murtra, passa per concentrar recursos a les seves grans places de referència: Espanya, Brasil, Alemanya i el Regne Unit, a més de reforçar el seu perfil com a actor rellevant al sector europeu de les telecomunicacions i la tecnologia.
Preu, estructura de l'acord i deute assumit
La transacció s'ha valorat en un import fix de 1.215 milions de dòlars (al voltant de 1.030 milions d'euros al canvi actual), al qual se suma un tram potencialment variable de 150 milions de dòlars addicionals (uns 126 milions d'euros). Aquest component extra està condicionat a la evolució futura del mercat de telecomunicacions xilè ia determinades fites acordades entre les parts.
Dins aquest marc, la companyia espanyola percebrà un pagament en efectiu de 50 milions de dòlars (al voltant de 42 milions d'euros) al moment del tancament, així com un pagament ajornat de 340 milions de dòlars (uns 286 milions d'euros) lligat als resultats financers que registri Telefónica Chile els propers anys. Aquest mecanisme de earn out permet que el preu final s'ajusti a l'exercici real del negoci.
En el còmput global de l'operació també es té en compte que la filial presentava a 31 de desembre de 2025 una deute financer net de 479 milions d'euros, carrega que passa a estar sota l'òrbita dels nous propietaris. Des de l'òptica de Telefónica, l'acord contribueix a una nova reducció del seu endeutament consolidat ia millorar la foto del balanç, un aspecte clau dins del full de ruta financer actual.
L'empresa ha precisat que el preu incorpora els ajustaments habituals en aquest tipus de transaccions corporatives, entre els quals s'inclouen compromisos previs, fons disponibles en caixa i determinades aportacions destinades a estabilitzar el balanç de la societat xilena. Part d'aquesta diferència entre el firm value comunicat i l'efectiu net que entra en caixa s'explica precisament per aquests ajustaments i pels imports que es destinen a atendre obligacions ja compromeses.
Repartiment accionarial entre Millicom i NJJ i opcions futures
Al nou esquema societari, serà NJJ qui mantingui inicialment el 51% del capital de la companyia xilena, mentre que Millicom controlarà el 49% restant. NJJ és el vehicle d?inversió de la família de Xavier Niel, fundador del grup Iliad i una de les figures més actives del sector de les telecomunicacions a Europa, on acumula participacions en operadors i empreses tecnològiques.
Millicom, amb seu a Luxemburg i presència estesa a Llatinoamèrica a través de la marca Tigo, s'ha consolidat els últims anys com principal comprador dels actius llatinoamericans de Telefónica. A més de Xile, ja s'ha fet amb la filial d'Uruguai, Equador i Colòmbia, i ha anat guanyant pes a la regió mitjançant adquisicions escalonades.
El pacte de socis entre NJJ i Millicom incorpora un sistema d'opcions creuades de compra sobre les participacions respectives. Millicom comptarà amb la facultat d'adquirir el 51% a les mans de NJJ durant el cinquè i sisè any posteriors al tancament, aplicant una valoració basada en els múltiples de cotització de Millicom amb un descompte del 10%, pagadora en accions de la pròpia operadora luxemburguesa.
Si Millicom optés per no exercir aquesta opció en el termini establert, l'acord preveu que NJJ pugui alhora comprar el 49% de Millicom en condicions de preu similars. Aquest esquema atorga flexibilitat a les dues parts i permet decidir amb més informació sobre l'exercici del negoci i l'evolució del mercat xilè abans de configurar una estructura de control definitiva.
Context: sortida accelerada d'Hispanoamèrica
La venda de Telefónica Xile forma part d'un ral·li de desinversions a Llatinoamèrica que s?ha intensificat des de l?arribada de Marc Murtra a la presidència del grup. El moviment se suma a les operacions tancades a l'Argentina, el Perú, l'Equador, l'Uruguai i Colòmbia, que en conjunt superen els 3.000 milions d'euros en ingressos bruts, si bé les xifres netes són menors per efecte d'ajustaments i deutes associats.
A Argentina, la companyia va traspassar la seva filial a Telecom, competidor local vinculat al grup Clarín, per un import proper als anuals.. Al Perú va sortir d'un negoci altament tensionat pel deute amb la Hisenda local, i l'operadora va vendre a l'argentina Integra Tec per una quantitat simbòlica, mentre assumia un important volum de passiu en el procés.
Posteriorment, Telefónica va tancar la venda de la seva filial de Equador a Millicom per uns 329 milions d'euros i la d'Uruguai, també a Millicom Spain, per uns 389 milions. La llista es va completar fa uns dies amb la sortida de Colòmbia, on el grup luxemburguès va adquirir la major part dels actius de Movistar al país per uns 182 milions d'euros.
Amb la desconsolidació d'aquestes sis filials (Argentina, Perú, Equador, Uruguai i ara Xile), el grup espanyol fa un pas decidit cap al seu objectiu de reduir exposició a la volatilitat regulatòria i canviària de la regió. A mitjà termini, Telefónica aspira a mantenir únicament el Brasil com a gran aposta al continent, mentre acaba de definir la sortida de mercats més complexos com Mèxic i, sobretot, Veneçuela, on l'entorn econòmic i polític dificulta qualsevol operació corporativa d'envergadura.
Aquesta reconfiguració geogràfica es complementa amb altres mesures internes, com un expedient de regulació d'ocupació a Espanya per a més de 4.500 treballadors, una retallada del dividend del 50% i la decisió de deixar de cotitzar a Wall Street per retallar costos operatius. El missatge de fons és clar: prioritzar solidesa financera, focus en mercats considerats estratègics i capacitat per afrontar processos eventuals de consolidació a Europa.
Impacte a la filial xilena i al mercat local
Telefónica Xile era una de les joies de la corona dins el perímetre llatinoamericà de l'operadora. Tot i els darrers anys de pressió competitiva i de l'evolució de les divises, la companyia mantenia un ebitda positiu i un fort pes al mercat xilè, amb al voltant d'1,38 milions de línies de banda ampla fixa i uns 8,5 milions de línies mòbils.
Fins al setembre del darrer exercici, la filial havia registrat ingressos d?uns 1.071 milions d?euros, amb un creixement proper al 7% malgrat el vent en contra dels tipus de canvi. Tot i això, les pèrdues acumulades rondaven els 120 milions de dòlars (uns 83 milions d'euros), reflex de la pressió inversora en xarxes i de l'entorn competitiu del país andí.
Durant el procés de venda, diversos actors es van interessar pels actius de Telefónica a Xile. Entre ells van destacar Amèrica Mòbil, el grup de l?empresari mexicà Carlos Slim, i Entel, que van arribar a explorar una oferta conjunta abans de desfer l?aliança. També l'operador alternatiu Wow, recolzat per fons d'inversió, va treure el cap a la licitació, encara que finalment el consorci Millicom-NJJ va acabar imposant-se.
Des de la companyia espanyola s'ha volgut subratllar que deixa a Xile una infraestructura de telecomunicacions moderna i una operació considerada robusta, preparada perquè els nous amos segueixin impulsant el desenvolupament digital del país. El conseller delegat de Telefónica Hispam, Alfonso Gómez, ha insistit que la plataforma que hereta el consorci comprador parteix amb una base sòlida en desplegaments de fibra i xarxes mòbils.
Millicom, per la seva banda, ha descrit Xile com un mercat estratègic amb elevada demanda de connectivitat de qualitat i ha defensat que l'estructura de l'operació li permet entrar amb una exposició inicial limitada, aïllant el palanquejament i sense que hi hagi cap recurs a la matriu. La companyia luxemburguesa destaca que l'aliança amb NJJ els dóna control operatiu des del primer dia i el marge per capturar oportunitats de creixement a llarg termini amb una valoració que consideren atractiva.
Actius que queden fora i reforç de balanç
Tot i que l'acord suposa la venda del negoci operatiu de Telefónica a Xile, l'operació no inclou la xarxa majorista de fibra ON*NET Fibra, plataforma on Telefónica mantenia un 40% i el fons KKR un 60%. Prèviament al tancament de la transacció, una junta extraordinària d'accionistes va aprovar transferir aquest 40% a una altra societat del mateix grup, cosa que ha permès separar aquest actiu del perímetre venut.
Els recursos derivats d'aquesta operació interna es destinaran íntegrament a reduir deute financer local i millorar els principals indicadors de solvència de la companyia xilena. Amb això, Telefónica busca reforçar el seu perfil de risc i preservar capacitat per sostenir inversions en xarxes essencials per al desenvolupament digital del país, fins i tot un cop completada la sortida de la filial mòbil.
A més, el contracte de compravenda recull que la matriu espanyola haurà de fer una aportació addicional al voltant dels 79.000 milions de pesos xilens (uns 78 milions d'euros), destinada a cobrir determinats pagaments ia garantir l'estabilitat del balanç de la societat transmesa als primers compassos de la nova etapa.
Aquest tipus de clàusules no és estrany en grans operacions de M&A en infraestructures, on és comú que el venedor deixi cert matalàs de liquiditat a la caixa de l'empresa traspassada perquè pugui fer front a compromisos amb proveïdors, inversions ja compromeses o passius de curt termini sense tensions addicionals.
En paral·lel, Telefónica continua avançant en la política de gestió activa de cartera d'actius, que inclou tant desinversions selectives com possibles compres en mercats considerats clau. Al Regne Unit, per exemple, la companyia, a través de la seva participació a Virgin Media O2 juntament amb Liberty Global, negocia l'adquisició de Netomnia, quart operador de xarxa de fibra del país, en una operació que rondaria els 2.000 milions de lliures.
Telefònica després de la venda: focus a Europa i Brasil
La sortida de Xile arriba en un moment en què el grup espanyol afronta un profund procés de transformació interna. El pla estratègic presentat el novembre passat contempla un important ajustament de plantilla mitjançant un ERO de caràcter voluntari, una rebaixa substancial del dividend i la reorientació de la companyia cap a serveis de més valor afegit, com les solucions digitals, la ciberseguretat i el núvol.
En l'àmbit borsari, la cotització de Telefónica ha tingut un comportament irregular en els darrers mesos, amb caigudes acumulades properes al 20% des de la presentació del pla, encara que amb lleugeres recuperacions puntuals coincidint amb l'anunci d'algunes operacions corporatives. La reacció del mercat a la venda de la filial xilena ha estat moderada, amb moviments molt continguts en el preu de l'acció a la sessió posterior a l'anunci.
A nivell de resultats, les desinversions a Hispanoamèrica han tingut un impacte comptable rellevant. Els primers nou mesos del 2025, el grup ja registrava pèrdues superiors als 1.000 milions d'euros, en part pel cost de l'ERO a Espanya i per deterioraments i ajustaments associats a la sortida de diversos països de la regió. Alhora, els ingressos globals avançaven lleugerament, reflectint el millor comportament dels mercats europeus i del Brasil.
La renúncia a cotitzar a Wall Street suposa un altre gest simbòlic d‟aquest gir estratègic. Amb aquesta mesura, Telefónica persegueix simplificar la seva estructura de reporting i rebaixar costos regulatoris i administratius, concentrant la seva negociació a les places europees i reforçant el seu perfil com a valor lligat a la consolidació del sector al continent.
Amb la venda de la filial xilena ja tancada i la majoria de les seves operacions llatinoamericanes fora del perímetre, Telefónica encara els pròxims anys amb un mapa de negoci molt diferent del que va tenir durant les dècades de màxima expansió a Hispanoamèrica, confiant que aquest replegament selectiu li permeti guanyar estabilitat financera i marge de maniobra per a futures oportunitats als seus mercats.
Després d'aquest moviment, el grup espanyol tanca un capítol clau de la seva expansió internacional i avança en una reconfiguració profunda de la seva presència geogràfica i de la seva estructura financera: es desprèn d'una de les seves filials històriques més valuoses a Llatinoamèrica, ordena el seu deute, reforça la seva aposta per Europa i Brasil i deixa en mans de Millicom i NJJ el testimoni de continuar desenvolupant el negoci de telecomunicacions a Xile sota una nova etapa de control compartit.